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        3. 摩根士丹利:海外投資視角,如何讀懂中國?

          以下文章來源于:融中財經,作者 | 阿布  編輯 | 吾人

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          投資廣闊賽道的未來龍頭,這是摩根士丹利在投資中一個明顯的偏好。

          1997年,中國電信首次公開招股,同時在香港和紐約兩地上市,這是摩根士丹利最早參與到的中國項目上市項目之一。


          此后,聯通紐約、香港兩地上市,中石化紐約、倫敦和香港三地掛牌上市,中國鋁業IPO等項目背后都有摩根士丹利的身影。


          自此,摩根士丹利在中國的業務布局開始逐步擴大。入華多年,在股權投資方面,摩根士丹利一直較為低調。這家華爾街巨擘在海外資本市場風生水起,但對中國投資的節奏、規模上,并沒有采取高舉高打的方式。


          審慎、穩健,可能是對摩根士丹利投資風格最好的解讀。


          01

          不追求速度、打造穩健投資風格

          摩根士丹利在中國的投資風格較為突出,穩健是關鍵詞。


          今年來,摩根士丹利投資了7個項目,從輪次看,大多為A輪及D輪這兩個輪次。集中在成長期及偏后期的投資也充分說明摩根士丹利投資的一個特點:押注機會、保持穩定。而這一基因也延續到摩根士丹利對中國市場的投資中。


          在所有項目中,三個來自中國的項目分別為寧德時代、金石三維和凱迪仕。


          從投資風格看,摩根士丹利中國采取了一種保守、穩健的投資風格,并不追求激進的快打策略,反而是采取精挑細選的方法論。


          以凱迪仕為例,這一項目專注于智能鎖領域,是一家集產品研發、制造、銷售、安裝、售后于一體的全產業鏈公司,是國家級高新技術企業,總部位于中國深圳。目前凱迪仕有2000多名員工,上萬家全球終端網點,銷售規模位居全球前列。


          據企查查數據,從2017年到2021年,我國智能門鎖相關公司的增長數量分別為646家、1364家、1421家、772家和308家。今年3月,繼2021年3月完成近1億美元B輪融資后,在智能門鎖領域已發展近10年的凱迪仕,再獲6億元C輪融資,并拿到了銀行綜合授信10億元。截至目前,他們已經完成了五輪融資。


          拋棄了鑰匙,智能門鎖以密碼、指紋等方式,撬開了一個千億級別市場,從紙面數據來看,這一領域熱鬧非凡。對于這一案例的投資,可以一覽摩根史丹利在選擇標的時的觀點:大賽道中尋找頭部項目。


          目前,智能門鎖行業格局較為分散,凱迪仕在行業內占據約9%的市場份額,已經是當之無愧的賽道龍頭。


          投資廣闊賽道的未來龍頭,這是摩根士丹利在投資中一個明顯的偏好。


          除了投資上追求確定性,在募資方面,摩根士丹利也因地制宜地募集了人民幣基金,以更好地投資中國市場中的潛在機會。


          02

          雙幣基金、打造多元化退出路徑

          回顧摩根士利丹入華后的首只基金,最早還要追溯到2011年。當時,摩根士利丹成立了第一只總規模為人民幣17億元的人民幣私募股權投資基金;緊接著,又在五年后發起成立第二只總規模接近人民幣30億元的人民幣私募股權投資基金。


          據不完全統計,截至目前,摩根士丹利前兩只基金已經完成超過30個項目的投資,有超過半數都已經實現了退出。


          去年,雖然疫情導致投資機構募資投資的速度都在放緩,但摩根士丹利仍然順利完成第三期人民幣基金的首輪關賬,管理總規模接近70億元人民幣。


          通過人民幣基金的加持,摩根士丹利得以更為廣泛地投資中國市場上的潛在機會,在過去的投資中,珠海冠宇就是一個典型代表。


          去年10月,珠海冠宇登上科創板,發行價格14.43元/股,股價一度大漲超170%。上市當日,珠海冠宇總市值超過400億元。


          這家成立于2007年的老牌電子電池供應商,擁有珠海、重慶兩大生產基地,并在印度設立工廠??蛻舭ㄈ蝽敿怆娮庸?,并在動力和儲能市場方面和歐美,亞非拉及國內知名品牌公司建立了直接合作關系。


          資料顯示,在動力鋰離子電池方面,珠海冠宇的產品主要應用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機、智能穿戴設備、無人機、汽車啟停系統及電動摩托等領域。


          根據TechnoSystemsResearch統計,2020年,珠海冠宇筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池合計出貨量排名全球第二,智能手機鋰離子電池出貨量排名全球第五。


          珠海冠宇與惠普、聯想、戴爾、華碩、宏碁、微軟、亞馬遜等筆記本電腦和平板電腦廠商,華為、OPPO、小米、摩托羅拉、中興等智能手機廠商,以及大疆、BOSE、Facebook等無人機、智能穿戴廠商建立了長期穩定的合作關系,并已進入蘋果、三星、VIVO等廠商的供應鏈體系,在業內處于較為領先的地位。


          2019年,摩根士丹利對其進行投資,短短2年后,珠海冠宇登陸科創板,為摩根士丹利帶去了豐厚的回報。


          不同于一些美元基金單幣基金的操作方式,摩根士丹利在多年前就已經募集了人民幣基金。這使其擁有多元化的退出路徑和快速的上市時間,A股上市退出經驗尤為突出。


          除了珠海冠宇之外,包括科銳國際、國開新能源、大參林、華致酒行、天下秀在內的項目均已經實現A股上市。


          03

          全球化視野、為項目提供超級賦能

          在摩根士丹利投資的案例中,有不少都在投后完成了出海戰略。


          作為最早進入中國的投資銀行之一,摩根士丹利通過二十多年的深耕,已經成為當前中國市場中較早實現多元化的商業平臺的構架,其中包括證券、商業銀行、資產管理和私募股權投資。


          通過多元化的商業平臺,摩根士丹利得以為項目提供更全面的服務。而出海,就是其中最具優勢的一項。


          近年來,投資行業開始強調投后賦能的重要性。一方面,優質的頭部項目并不缺乏資金,他們希望得到資金外的資源對接;另一方面,二級市場彈性的調整,使得高估值項目也不一定能賺到錢,幫助項目成長,可以提高投資的確定性。


          摩根士丹利的團隊,在私募股權投資和資本市場方面具有廣泛經驗、深刻的行業理解,以及全面的專業技能,這樣的投資團隊幫助其更好的讀懂中國市場。


          值得一提的是,摩根士丹利的投資委員會成員以及投資團隊主要包括來自上海、北京、杭州、中國香港及美國的資深人才,他們能充分整合摩根士丹利中國及全球廣泛的內部資源,為基金投資從項目引進,盡職調查,投后管理以及退出等環節提供全方位的服務和決策。


          過去的多個項目中,摩根士丹利在完成投資后,都會協助企業拓展網絡資源、尋求新客戶、擴大市場份額、開展新業務,或者進入新市場。利用集團的全球關系網絡,摩根士丹利可以幫助被投企業建立同國內外一流公司的高層關系,介紹客戶、顧問、供應商、技術提供商,或海外拓展的戰略伙伴。


          比如老牌門鎖品牌凱迪仕在拿到摩根士丹利的最新一輪投資后,就正式開啟了品牌全球化戰略。而摩根士丹利的全球化布局,勢必為其帶去更大的視野和業務助力。


          不同于小而美的投資機構,基于國際化視野和多年的華爾街投資經驗。成立于1935年的摩根士丹利已經安全度過了數個經濟周期。更長期的投資經驗,讓摩根史丹利追求的項目都是安全邊際較高的企業。


          從20世紀50年代至今,摩根士丹利一路發展也并非順風順水,而是波瀾壯闊的。通過抓住眾多發展機遇,躋身華爾街巨頭。比如,摩根士丹利積極抓住了經濟全球化的浪潮,在20世紀60年代開始布局海外市場,先進軍歐洲和日本,后期又重點布局中國等新興市場,這種業務的全球化、多元化布局,讓摩根士丹利得以長期保持行業領先,且不被單邊市場的波動所影響。當前,投資中國股權市場,為其抓住了更大機會,如今,中國市場發生了天翻地覆的變化,摩根士丹利能否在這方土壤收獲更多,需要更強的決心、更獨立的決策。


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