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        3. 27萬美元與20年監禁:嚴打下的美國生物科技“內幕”交易

          生物科技企業的核心資產是管線,臨床數據的成與敗更是直接決定著企業股價的漲跌。


          在美股,因臨床成功動輒暴漲50%的例子,不少見;當然,臨床失敗導致的暴跌也不少見。


          當公司股價取決于臨床,而臨床需要眾多人員的參與,這也為滋生內幕交易提供了絕佳土壤。


          總有人為了利益鋌而走險。輝瑞員工因為參與臨床工作,提前得知新冠口服藥Paxlovid的積極結果,買入輝瑞看漲期權并從中獲利27萬美元。然而,等待他的卻有可能是20年的監禁重罰。


          27萬美元,20年監禁,美國對于生物制藥領域的內幕交易打擊不可謂不嚴厲。核心在于,內幕交易會破壞投資者對金融市場的信心,損害遵守規則的普通投資者利益。一旦投資者失去對于市場的信任,將對市場生態造成極大的傷害。


          回到國內來說,過去一年,港股市場因為臨床數據、BD交易等提前搶跑的事件,時有發生。這些事件,也對部分投資者造成了傷害。


          或許,在避免內幕交易方面,我們還要做得更好。


          / 01 /

          靠新冠口服藥內幕獲利27萬美元


          新冠疫情肆虐,全球藥企隨之掀起新一輪藥物研發競賽,一些危險的念頭也由此滋生。


          在藥物臨床中,臨床數據需要先歸集分析,隨后才能公布。在這個環節中,提前知曉臨床數據的人注定不在少數。雖然正常情況下,大家都知道需要保密,但仍有人選擇冒險。


          DAGAR便是如此。作為輝瑞的雇員,其負責協助管理某些臨床藥物試驗的數據分析。


          過去幾年,DAGAR參與了新冠口服藥Paxlovid的數據統計工作。2021年11月4日,DAGAR得知Paxlovid的試驗產生了積極結果。


          按照輝瑞的計劃,公司將會在11月5日公布積極的臨床數據。對于員工來說,在此之前必然需要保密。


          但是,DAGAR選擇了另外一條路。一方面,DAGAR購買了短期的的輝瑞看漲期權;另一方面,DAGAR還給一位好友友情提示,好友也購買了短期的輝瑞看漲期權。


          無疑,DAGAR與其好友“賭”對了。11月5日,輝瑞在開市前公開發布了Paxlovid的積極研究結果。輝瑞的股價隨之大幅上漲,收盤時漲幅仍超過10%。而在整個11月份,輝瑞股價漲幅超過20%。


          這使得,在接下來的幾周里,DAGAR通過出售輝瑞看漲期權獲利超過27萬美元。他的好友也從內幕交易中,獲得了超過6萬美元的利潤。


          或許DAGAR沒有想到,現在等待自己的將會是牢獄之災。


          據法官所說,DAGAR共有兩個罪名:其一,證券欺詐罪,最高可判處20年監禁;其二,共謀罪,最高可判處5年徒刑。


          / 02 /

          生物制藥是打擊重地


          事實上,在美國資本市場,對于生物制藥產業的內幕交易打擊,是極為常見的,并且打擊范圍囊括臨床研發、企業并購方方面面。


          DAGAR屬于知曉臨床積極數據提前買入,由此獲利27萬美元,而有可能被判處20年監禁,處罰不可謂不重;與之相反,知曉臨床數據不佳提前賣出的行為同樣也是重罪。金融機構從業人員George Haywood,就因此而遭殃。


          2020 年 1 月,George Haywood獲得了270萬美元的Neurotrope公司股份?;蛟S,這會是暴富的機會。因為,此前該公司發布了一項研究阿爾茨海默氏癥治療的試驗的積極數據,導致其股價上漲。


          只是,阿爾茨海默氏癥研發實在是太難了,George Haywood在后續與公司相關人士的交流中知曉了不利消息,因此選擇賣掉了他的股票,避免了近20萬美元的損失。


          雖然減少了損失,但George Haywood面臨更嚴重的損失。因為該事件,George Haywood遭到了監管起訴。


          即便是臨床PI,也不能知法犯法。芝加哥大學胃腸道腫瘤學項目主任 Daniel VT Catenacci因為其研發的項目,沒能抵制住利益誘惑而進行了內幕交易。其主導研發的bemarituzumabII期試驗的積極數據,因此其選擇在臨床數據公布之前購入公司股份,并在消息公布之后賣出。


          短短一天,Daniel VT Catenacci大賺13.4萬美元,但其最后一度面臨最高25年監禁的指控。


          臨床之外,并購內幕交易更是監管重點打擊領域。因為并購是生物科技領域的常態,且大多時候由大藥企發起的并購,往往是資本市場重大利好。前聯邦調查局實習生Seth Markin,就因為并購內幕交易而被起訴。


          Seth Markin的女友是一名律師,負責默沙東收購Pandion Therapeutics的案子。Seth Markin知曉這一并購事件后,進行小范圍的傳播,獲利超百萬美元。最終,Seth Markin被監管以收購欺詐罪等多個罪名起訴。


          / 03 /

          帶給國內生物制藥行業的啟示


          美國對于生物科技市場的打擊嚴厲并不奇怪。核心邏輯在于,內幕交易會破壞投資者對金融市場的信心,損害遵守規則的普通投資者利益。


          畢竟,在資本市場,一旦投資者認為自己投入的巨大熱情只是一場結果早已注定的騙局,那種巨大的侮辱感,將會使得投資者成為一個易燃易爆的火藥桶。


          但凡資本市場稍有一點風波,馬上就會變成爆炸性的連鎖反應,給市場的價值帶來災難性的毀滅。


          而若是想要修復失去的信任,難度并不會比研發一款創新藥容易太多。


          因為,這種信任的缺失往往會與負面的導向結合在一起,二者就像是經濟學當中的通貨緊縮與消費降級,糾纏在一起后螺旋下降,想要修復起來,難度極大。


          正因此,美國對內幕交易打擊極為嚴厲。某種程度上來說,國內生物科技行業有需要在這方面做得更好。


          去年以來,港股市場因為臨床數據、BD交易等提前搶跑的事件,時有發生。這些事件,也對部分投資者造成了傷害。


          正如一些投資者的評論:“對于藥物的臨床失敗我們可以接受,因為這是科學問題;而對于資金的搶跑我們不可以接受,因為這是公司的治理問題?!?/p>


          來源:氨基觀察 ,文/黃愷

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